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西南证券股份有限公司朱会振,舒尚立近期对珠江啤酒进行参议并发布了参议解说《Q2利润保管较快增长J9官网，97纯生势能强盛》，给以珠江啤酒买入评级。

珠江啤酒(002461)

投资重心

事件：公司发布2025年中报功绩快报，25年上半年兑现归母净利润5.75-6.25亿元，同比增长15-25%；其中25Q2兑现归母净利润4.18-4.68亿元，同比增长10.2%-23.4%。25年上半年兑现扣非归母净利润5.47-5.95亿元，同比增长15%-25%，其中25Q2兑现扣非归母净利润4.02-4.49亿元，同比增长8.1%-21%。

97纯生保管强盛势能，家具结构稳步提高。从行业举座销量推崇来看，干涉Q2以来啤酒行业举座需求收复较为精湛，国度统计局数据暴露25年4月-5月国内啤酒产量同比增多2.9%；公司大本营广东阛阓1-5月累计产量同比增长1.1%，且公司算作省内龙头销量增速将优于行业；揣摸上半年大单品97纯生仍保管较快增速，带动举座家具结构稳步提高。此外从天气角度看，25年南边高温天气较多且雨涝相较前年同期偏少，本年总体更为炎暑少雨的天气身分或对旺季销量有积极影响。

广东省内龙头地位安定，渠说念精耕捏续股东。2024年广东省30年来初度杰出山东成为国内啤酒产量最高省份，公司在省内市占率长年来保捏第一，且比年来跟着省内阛阓竞争形态变化，部分竞争敌手堕入调整期后，公司阛阓份额仍在稳步提高。渠说念方面，收获于遥远深耕省内流畅渠说念，公司非现饮渠说念占比超70%，远超行业平均水平，稳健当下啤酒转向非现饮渠说念高端化升级大趋势；此外公司亦将通过膨胀餐饮业务员以及提高用度复古力度等技术，捏续加强对现饮渠说念开拓力度；举座来看公司在广东省内啤酒阛阓仍锦绣远景。

畴昔结构升级空间广阔，遥远安定增长可期。公司在华南领有精湛销耗者基础，广东啤酒阛阓高端化程度位居宇宙前哨，畴昔家具结构升级空间广阔。家具方面，公司高端化“3+N”品牌政策显著，捏续股东97纯生向庸俗纯生以及纯生对零度的替代升级。在平稳省内8元以上价钱带市时势位的同期，捏续洗劫竞品丢失的次高价钱带份额。公司以文化产业提质升级促进协同发展，加速文化产业面貌开垦经由，长远“双主业”品牌和会。揣摸畴昔，跟着公司纯生系列家具占比提高带动量价皆升捏续，公司举座高端化升级态势精湛，重复广东省内啤酒销耗需求蓬勃且高端化空间实足，功绩遥远增长值得期待。

盈利预测与投资提议。揣摸2025-2027年EPS永别为0.46元、0.55元、0.64元，对应动态PE永别为25倍、20倍、18倍，保管“买入”评级。

风险指示：现饮场景收复不足预期风险，高端化竞争加重风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级10家，增捏评级1家，中性评级1家；以前90天内机构狡计均价为11.98。

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