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太平洋证券股份有限公司张文官近期对厦钨新能进行扣问并发布了扣问陈诉《主业肃穆J9官网，新时刻启程点》，初次掩盖厦钨新能给以买入评级。

厦钨新能(688778)

事件：

2025年1-5月，厦钨新能源材料股份有限公司(以下简称“公司”)新能源材料家具杀青销量约为4.76万吨，同比增长约20.95%，其中，钴酸锂销量约为2.23万吨，同比增长约53%；三元材料(含磷酸铁锂过甚他)销量为2.36万吨，同比增长约2%，磷酸铁锂说合数月出货达千吨级，销量同比杀青显耀增长。

中枢不雅点：

时刻启程点，电板材料种类王人全。公司在电板材料范畴有二十余年的交易告戒，执续的研发参加和自主立异，家具涵盖钴酸锂、三元材料、磷酸铁锂、钠电材料、固态电板材料以及氢能材料等。钴酸锂：电压品级已冲破4.53V，能量密度和快充性能启程点，在蹧跶电子范畴占据整个主导地位，2024年杀青销量4.62万吨，同比增长33.52%，说合多年大家第一。三元材料：公司率先杀青高电压Ni6系大限制愚弄，并在高功率、高镍等细分范畴保执时刻上风，使得电板不错通过针刺履行，抑制拓展纯电、混动增程及低空经济愚弄范畴，2024年杀青销量5.14万吨，同比增长37.45%。磷酸铁锂：公司通过水热法工艺优化锰铁分散，贬责低温性能差和分散不均等问题，家具适用于能源及储能阛阓。钠电正极材料：布局早，具备业内启程点的层状氧化物和聚阴离子时刻，为改日储能及低速电动车阛阓提供相反化贬责决议。2024年贮氢合金销量0.39万吨，同比增长3.73%，说合十六年产销量寰宇第一。

多种材料产能执续增长。为甘愿阛阓需求，普及公司阛阓份额和竞争力，公司积极鼓舞产能建树，抛弃2024年底，公司估计和依然建成的产能限制大，法国4万吨三元材料及先行者体表情是公司大家化的伏击一步，依然成立结伙公司在鼓舞中。海璟基地IPO募投年产4万吨锂离子电板材料产业化表情依然建成，募投新建年产3万吨锂离子电板材料主体结构已完成，玄虚车间(年产能估计15,000吨)表情在调试，一齐建成后海璟基地产能达到8.5万吨。宁德7万吨锂离子电板表情C、D车间主体结构已基本完成，届时公司宁德基地总产能将达到年产95,000吨。另外还有雅安基地液相法磷酸铁锂表情、福泉基地年产4万吨三元先行者体表情都在鼓舞中。

高端家具执续冲破。跟着社会的向上，新事物抑制披露，如eVTOL、东说念主形机器东说念主等，重复新能源汽车和蹧跶类电子等需求愈加严苛，半固态/固态电板的研发和产业化进度加速。在固态电板范畴，公司重布局正极材料和电解质：匹配氧化物阶梯固态电板的正极材料已杀青供货；硫化物阶梯固态电板的正极材料方面，公司与下搭客户在时刻研发上保执密切的通常融合；在固态电解质方面，公司凭借深厚的时刻千里淀，迷惑出新的硫化锂合成工艺。此外，公司补锂剂等前沿时刻范畴亦赢得内容性确认，完成高褂讪性补锂材料的迷惑，并杀青批量供货。同期，研发NL全新结构正极材料，具有结构更褂讪，层间距更宽，能量密度和倍淘气能更高档秉性，改日阛阓空间广袤。

投资提议：公司是国内启程点的锂电板材料和储能材料企业，凭借多年的时刻研发和执续的参加，在高电压家具和新品迷惑处于行业启程点地位。咱们瞻望，公司2025-2027年的EPS差别为1.58元、1.83元和2.11元，对应面前PE差别为30倍、26倍和22倍，看好公司的发展出路，给以“买入”评级。

风险辅导：（1）蹧跶需求欠安，影响阛阓需求；（2）行业竞争热烈，细腻商品价钱变化；（3）新品迷惑和考据周期长，存在省略情趣。

最新盈利瞻望明细如下：

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级9家，增执评级2家；当年90天内机构指标均价为59.66。

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